Taux de rendement interne (TRI)

Qu’est-ce que le taux de rendement interne (TRI)?

Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d’actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN)Valeur actuelle nette (VAN)La valeur actuelle nette (VAN) est la valeur de tous les flux de trésorerie futurs (positifs et négatifs) sur toute la durée de vie d’un investissement, actualisée au présent. L’analyse de la VAN est une forme d’évaluation intrinsèque et est largement utilisée dans le domaine de la finance et de la comptabilité pour déterminer la valeur d’une entreprise, d’un titre d’investissement, d’un projet zéro. En d’autres termes, il s’agit du taux de rendement annuel composé attendu d’un projet ou d’un investissement. Dans l’exemple ci-dessous, un investissement initial de 50 dollars a un TRI de 22 %. Cela revient à gagner un taux de croissance annuel composé de 22 %.

Diagramme du taux de rendement interne (TRI)

Lorsque l’on calcule le TRI, les flux de trésorerie attendus pour un projet ou un investissement sont donnés et la VAN est égale à zéro. En d’autres termes, l’investissement initial en espèces pour la période initiale sera égal à la valeur actuelle des flux de trésorerie futursFlux de trésorerieLe flux de trésorerie (CF) est l’augmentation ou la diminution du montant d’argent dont dispose une entreprise, une institution ou un individu. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant d’argent (devise) qui est généré ou consommé au cours d’une période donnée. Il existe plusieurs types de CF de cet investissement. (Coût payé = valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, et donc, la valeur actuelle nette = 0).

Une fois que le taux de rendement interne est déterminé, il est généralement comparé au hurdle rate d’une entrepriseDéfinition du hurdle rateUn hurdle rate, qui est également connu sous le nom de taux de rendement minimum acceptable (MARR), est le taux de rendement minimum requis ou le taux cible que les investisseurs s’attendent à recevoir sur un investissement. Ce taux est déterminé en évaluant le coût du capital, les risques encourus, les opportunités actuelles d’expansion de l’entreprise, les taux de rendement d’investissements similaires et d’autres facteurs ou le coût du capital. Si le TRI est supérieur ou égal au coût du capital, l’entreprise acceptera le projet comme un bon investissement. (En supposant, bien sûr, que ce soit la seule base de décision. En réalité, il existe de nombreux autres facteurs quantitatifs et qualitatifs qui sont pris en compte dans une décision d’investissement). Si le TRI est inférieur au hurdle rate, alors il serait rejeté.

Qu’est-ce que la formule du TRI?

La formule du TRI est la suivante :

Formule du taux de rendement interne (TRI)

Le calcul du taux de rendement interne peut être effectué de trois façons :

  1. Utilisation de la fonction TRI ou XIRRXIRRLa fonction XIRR est classée dans la catégorie des fonctions financières d’Excel. La fonction calculera le taux de rendement interne (IRR) pour une série de flux de trésorerie qui peuvent ne pas être périodiques. Si les flux financiers sont périodiques, nous devons utiliser la fonction IRR. Dans la modélisation financière, la fonction XIRR est utile dans La fonction XIRR est fonction dans Excel ou d’autres tableurs (voir exemple ci-dessous)
  2. Utilisation d’une calculatrice financière
  3. Utilisation d’un processus itératif où l’analyste essaie différents taux d’actualisation jusqu’à ce que la VAN soit égale à zéro (Goal SeekGoal SeekLa fonction Excel Goal Seek (What-if-Analysis) est une méthode de résolution d’un résultat souhaité en modifiant une hypothèse qui le détermine. La fonction utilise une approche par essais et erreurs pour résoudre le problème en introduisant des suppositions jusqu’à ce qu’elle trouve la réponse. Elle est utilisée pour effectuer une analyse de sensibilité dans Excel en Excel peut être utilisé pour le faire)

Exemple

Voici un exemple de calcul du taux de rendement interne.

Une entreprise décide d’acheter un nouvel équipement qui coûte 500 000 $. La direction estime la durée de vie du nouvel actif à quatre ans et s’attend à ce qu’il génère 160 000 $ de bénéfices annuels supplémentairesProfitLe bénéfice est la valeur restante après le paiement des dépenses d’une entreprise. On le trouve dans un compte de résultat. Si la valeur qui reste. La cinquième année, l’entreprise prévoit de vendre l’équipement pour sa valeur de récupération de 50 000 $.

Pendant ce temps, une autre option d’investissement similaire peut générer un rendement de 10 %. Ce taux est plus élevé que le taux de rendement minimal actuel de l’entreprise, qui est de 8 %. L’objectif est de s’assurer que l’entreprise utilise au mieux ses liquidités.

Pour prendre une décision, le TRI de l’investissement dans le nouvel équipementPP&E (Immobilisations corporelles)PP&E (Immobilisations corporelles) est l’un des principaux actifs non courants que l’on trouve au bilan. Le PP&E est impacté par le Capex, est calculé ci-dessous.

Excel a été utilisé pour calculer le TRI de 13%, en utilisant la fonction, =IRR(). D’un point de vue financier, l’entreprise devrait procéder à l’achat, car le TRI est à la fois supérieur au hurdle rate et au TRI de l’investissement alternatif.

Tableau du taux de rendement interne du TRI

À quoi sert le taux de rendement interne ?

Les entreprises se lancent dans divers projets pour augmenter leurs revenus ou réduire leurs coûts. Une nouvelle idée commerciale géniale peut nécessiter, par exemple, d’investir dans le développement d’un nouveau produit.

Lors de l’établissement du budget d’investissement, les hauts dirigeants aiment connaître les rendements raisonnablement prévus pour de tels investissements. Le taux de rendement interne est une méthode qui leur permet de comparer et de classer les projets en fonction de leur rendement prévu. L’investissement ayant le taux de rendement interne le plus élevé est généralement préféré.

Le taux de rendement interne est largement utilisé dans l’analyse des investissements pour le capital-investissement et le capital-risque, qui implique de multiples investissements en espèces au cours de la vie d’une entreprise et un flux de trésorerie à la fin par le biais d’une introduction en bourse ou de la vente de l’entrepriseContrat de vente et d’achatLe contrat de vente et d’achat (SPA) représente le résultat des principales négociations commerciales et de prix. Essentiellement, il définit les éléments convenus de la transaction, comprend un certain nombre de protections importantes pour toutes les parties impliquées et fournit le cadre juridique pour compléter la vente d’un bien immobilier..

Une analyse approfondie de l’investissement exige qu’un analyste examine à la fois la valeur actuelle nette (VAN)Valeur actuelle nette (VAN)La valeur actuelle nette (VAN) est la valeur de tous les flux de trésorerie futurs (positifs et négatifs) sur toute la durée de vie d’un investissement actualisé au présent. L’analyse de la VAN est une forme d’évaluation intrinsèque et est largement utilisée dans les domaines de la finance et de la comptabilité pour déterminer la valeur d’une entreprise, d’un titre d’investissement et du taux de rendement interne, ainsi que d’autres indicateurs, tels que le délai de récupération,Délai de récupérationLe délai de récupération indique le temps nécessaire à une entreprise pour récupérer un investissement. afin de sélectionner le bon investissement. Comme il est possible qu’un très petit investissement ait un taux de rendement très élevé, les investisseurs et les gestionnaires choisissent parfois un pourcentage de rendement plus faible mais une opportunité de valeur absolue en dollars plus élevée. Il est également important de bien comprendre votre propre tolérance au risque ou les besoins d’une entreprise en matière d’investissement, aversion au risque,Définition de l’aversion au risqueUne personne ayant une aversion au risque a la caractéristique ou le trait de préférer éviter les pertes plutôt que de réaliser un gain. Cette caractéristique est généralement attachée aux investisseurs ou aux acteurs du marché qui préfèrent les investissements avec des rendements plus faibles et des risques relativement connus aux investissements avec des rendements potentiellement plus élevés mais aussi avec une plus grande incertitude et plus de risques. et d’autres options disponibles.

Explication vidéo du taux de rendement interne (TRI)

Vous trouverez ci-dessous une courte explication vidéo avec un exemple de l’utilisation de la fonction XIRR dans Excel pour calculer le taux de rendement interne d’un investissement. La démonstration montre comment le TRI est égal au taux de croissance annuel composé (CAGR).CAGRCAGR signifie Compound Annual Growth Rate (taux de croissance annuel composé). C’est une mesure du taux de croissance annuel d’un investissement dans le temps, avec l’effet de la capitalisation pris en compte.

Ce que signifie réellement le TRI (un autre exemple)

Regardons un exemple de modèle financier dans Excel pour voir ce que signifie réellement le chiffre du taux de rendement interne.

Si un investisseur payait 463 846 $ (ce qui correspond au flux de trésorerie négatif indiqué dans la cellule C178) pour une série de flux de trésorerie positifs comme indiqué dans les cellules D178 à J178, le TRI qu’il recevrait est de 10 %. Cela signifie que la valeur actuelle nette de tous ces flux de trésorerie (y compris la sortie négative) est nulle et que seul le taux de rendement de 10 % est gagné.

Si les investisseurs payaient moins de 463 846 $ pour tous les mêmes flux de trésorerie supplémentaires, alors leur TRI serait supérieur à 10 %. À l’inverse, s’ils ont payé plus de 463 846 $, alors leur TRI serait inférieur à 10 %.

Le calcul du TRI présenté dans un modèle Excel

La capture d’écran ci-dessus est tirée du cours de modélisation M&A de CFI.

Inconvénients du TRI

Contrairement à la valeur actuelle nette, le taux de rendement interne ne vous donne pas le rendement de l’investissement initial en termes de dollars réels. Par exemple, le fait de connaître un TRI de 30 % ne vous permet pas à lui seul de savoir si c’est 30 % de 10 000 $ ou 30 % de 1 000 000 $.

L’utilisation exclusive du TRI peut vous conduire à prendre de mauvaises décisions d’investissement, en particulier si vous comparez deux projets de durées différentes.

Disons que le hurdle rate d’une entreprise est de 12 %, et que le projet A d’un an a un TRI de 25 %, alors que le projet B de cinq ans a un TRI de 15 %. Si la décision est uniquement basée sur le TRI, cela conduirait à choisir imprudemment le projet A plutôt que B.

Un autre point très important concernant le taux de rendement interne est qu’il suppose que tous les flux de trésorerie positifs d’un projet seront réinvestis au même taux que le projet, au lieu du coût du capital de l’entreprise. Le WACCWACC est le coût moyen pondéré du capital d’une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette.Par conséquent, le taux de rendement interne peut ne pas refléter précisément la rentabilité et le coût d’un projet.

Un analyste financier intelligent utilisera alternativement le taux de rendement interne modifié (MIRR) pour parvenir à une mesure plus précise.

Lecture connexe :

Merci d’avoir lu l’explication du CFI sur la métrique du taux de rendement interne. CFI est le fournisseur mondial officiel du titre d’analyste en modélisation financière CertificationFMVA® Rejoignez plus de 850 000 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, J.P. Morgan et Ferrari . Pour en savoir plus et faire progresser votre carrière, consultez les ressources gratuites suivantes de la FCI :

  • XIRR vs IRRXIRR vs IRRPourquoi utiliser XIRR vs IRR. Le XIRR attribue des dates spécifiques à chaque flux de trésorerie individuel, ce qui le rend plus précis que l’IRR lors de la construction d’un modèle financier dans Excel.
  • EVA : Valeur économique ajoutéeValeur économique ajoutée (EVA)La valeur économique ajoutée (EVA) montre que la création de valeur réelle se produit lorsque les projets obtiennent des taux de rendement supérieurs à leur coût du capital, ce qui augmente la valeur pour les actionnaires. La technique du revenu résiduel qui sert d’indicateur de la rentabilité en partant du principe que la rentabilité réelle se produit lorsque la richesse est
  • Coût moyen pondéré du capital (WACC)Le WACCLe WACC est le coût moyen pondéré du capital d’une entreprise et représente son coût mixte du capital comprenant les capitaux propres et la dette.
  • Hurdle RateDéfinition du hurdle rateUn hurdle rate, également appelé taux de rendement minimum acceptable (MARR), est le taux de rendement minimum requis ou le taux cible que les investisseurs s’attendent à recevoir sur un investissement. Ce taux est déterminé en évaluant le coût du capital, les risques encourus, les opportunités actuelles d’expansion de l’entreprise, les taux de rendement d’investissements similaires et d’autres facteurs

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